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          捷佳伟创2021年报:20cm怼上去!王者归来!

          文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

          “这是新能源大爆炸的第320篇原创文章”

          今年新能源行业毫无疑问是非常惨的,不论是新能源汽车,还是光伏行业。具体到光伏行业,从去年最高点算起来,整个板块跌了30%多,但在这里面,有一个公司又尤其惨烈,因为它跌幅超过70% !
          它就是捷佳伟创。

          看它的走势,从去年最达到最高点的210多元,一路下跌,板块的下跌,叠加大盘的弱势,几乎是没有像样的反弹。 搞得很多持有它的小伙伴非常的郁闷,不知道究竟发生了什么事情,近期一直在后台催着赶紧去看看什么情况? 甚至很多人担心它的业绩是不是爆雷了? 此前咱们在回复评论的时候从说了,从此前公司的基本面和行业的发展情况看,尤其是迈为的年报看,它暴雷概率不大,但是这种无来由的下跌,尤其是阳光电源的业绩爆雷,也确实是让人很没有底气。

          还好它的年报2021年报和2022年一季报终于还是姗姗来迟的出来了,咱们就来赶紧的看一下,它的年报和一季报究竟是什么情况,有没有爆雷? 开门见山,先说一下结论:2021年业绩在预期内,并没有暴雷,但也没有超预期! 只是因为赶上昨天 A股的奇迹日,加上了之前阳光电源的不达预期的衬托,就显得很美好了,所以怼了一个20厘米大阳线,接下来咱们就好好的看一下它的年报情况。

          捷佳伟创2021年报简析

          2021年营业收入约50.47亿元,同比增加24.8%,对比前三季度的21.43%,明显第四季度发力了,第四季度做了13个亿,并没有延续Q3的弱势,2022年Q1虽然营收增速有所下降,但总体上还算是保持了去年Q4的良好趋势。

          利润方面,2021年归母净利润7.17亿元,同比增加37.16%,扣非6.61亿,虽然并没有超过此前市场的预期,但符合预期已经算很不错了。 话说回来,捷佳伟创的管理层的市值管理意识是不是太淡薄了一点,按说这样的业绩,怎么样都不算差,怎么就拖到现在才发?

          关键,此前价格走成那个鬼样子,却连个业绩预告都不发,搞的市场都以为它是不是业绩爆雷了,在市场弱势的情况下,加速了大家对它的抛售。 如果此前有做业绩预告,不说会涨多少,至少市场不会这么担心,也不会像现在这样跌的那么惨,市值都跌破了200亿。 再看毛利率,全年24.6%,相比去年下滑了不到2个点,这可以说是非常不错的结果了,要知道去年各种原材料都是各种涨价的。

          今年Q1毛利率更是触底回升了,而且回升幅度还不小,大概率是涨价效应传导到下游了。

          现金流好到爆,2021年净现金流超过30个亿,截至2022年一季报,在手现金更是高达43亿,钱是真的多! 可以说,从财务指标上,捷佳没有看到什么明显的毛病。 研发方面,在TOPCon技术路线上,公司已具备整线设备交付能力,核心设备PE-Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产运行,LPCVD也在客户端得到了验证。其中PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备,不仅解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点,而且大大缩短了原位掺杂工艺时间,提高了生产效率,有效提升TOPCon 的转换效率和良率,进一步加快TOPCon电池的大规模产业化。

          HJT技术路线上,公司为满足新设备、新材料、新工艺的验证,打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案。子公司常州捷佳创建立了HJT中试线,并于2021年7月HJT中试线高效电池首片下线。这也意味着公司在HJT制绒、非晶硅镀膜、 TCO、丝网印刷四道工序的主机及自动化全线贯通,而且所有工艺设备及自动化设备由公司自主研发,具有完全知识产权。 在第一次覆盖捷佳伟创的时候,咱们说过了在非晶硅沉积环节,国内厂商都选择了PECVD路线,但捷佳伟创则还捣鼓出了管式PECVD技术路线。

          此次年报披露了管式PECVD的进展,目前已进入工艺匹配和量产化定型,后面或许有惊喜。 RPD设备取得了钙钛矿中试线的订单,同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。半导体设备领域,子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备。

          技术进展的背后,是公司对于研发的持续投入,2021年研发费用达到2.4亿,同比增长24.38%,研发费用率4.71% 。 研发方面,给人的感觉就是公司还是挺扎实的,尤其是在前沿技术探索和布局上,都还是不错的。

          但整个年报读下来,总让人感觉少了点啥,我仔细想了想应该是订单! 虽然公司有提拿到了一些订单,但订单的具体金额或者拿到几个GW,根本就没有提,给人的观感就是躲躲闪闪,见不得人的感觉,跟迈为的年报完全不同。 再看合同负债,去年就增加了 4个多亿,而迈为是8个多亿,也就是捷佳去年的订单情况,大概率没有很理想。 到了,关于捷佳伟创的年报就很清晰了。

          总体来说,这份年报和一季报肯定不算爆雷,尤其是在阳光电源此前的业绩衬托之下,甚至显得尤为难的,更不要说再看估值情况,那完全可以算得上不错了! 如果再考虑到一季度深圳的疫情,作为一个总部在深圳的企业,这样的业绩说是超预期也不为过。 这也是为什么年报出来后,市场给它的反馈很积极的原因。

          可惜的是,由于订单方面并没有看到很明显的增长态势,如果基于未来的发展情况,这份年报也只能说中规中矩。 光伏行业,目前正处于P型电池向N型电池转移的过程,接下来,来自P型电池设备的订单很可能会逐步减少,那么N型电池的订单落地就非常重要了,但这份年报,虽然技术上看出有进展,但是订单的落地情况却似乎没有很理想。

          这也是为什么过去跌了那么多,而且现在市场只愿意给它20多倍,相比迈为80多倍差距巨大的重要原因! 毕竟迈为在订单上,确实证明了自己落地更快。

          捷佳伟创这几天的反弹,一方面是大盘的整体因素,另外一个是市场对于此前担忧业绩爆雷的利空解除后的报复性反弹,但它想要走的更长远,则必须在订单上看到落地,尤其是N型订单。 所以,对捷佳伟创而言,结果就很明朗了:只需要接下来持续关注它的一些订单公布情况就好了,如果它接下来陆续有比较多的这种订单公布,那么估值就有望回升!

                 原文标题 : 20cm怼上去!王者归来!

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